Juan Bernardo Morillo Rodriguez
1*,
Denis Ivan Llamo Santa Cruz
1
1
Escuela Profesional Contabilidad, Facultad de Ciencias Empresariales, Universidad Peruana Unión
INFORMACIÓN DEL ARTÍCULO
Resumen
Historia del artículo
Recibido: 18 de junio 2019
Aceptado: 20 de agosto 2019
Palabras clave:
Ciclo de conversión efectivo,
cuentas por pagar, inventarios,
cuentas por pagar, rentabilidad,
liquidez
El presente artículo estudia el ciclo de conversión de efectivo
como herramienta indispensable para la evaluación financiera de la
empresa. El ciclo de conversión de efectivo indica el tiempo que
toma desde que se compra la mercadería, se vende y se vuelve a
cobrar. Existe la posibilidad para aumentar la rentabilidad mediante
la reducción del período de recolección de cuentas por cobrar,
disminuyendo el período de conversión de inventarios, y alargando
el período de pago. Por ello, cuanto más corto sea su ciclo de
conversión de efectivo mayor liquidez tendría la entidad; por otro
lado, una baja rotación en las cuentas por cobrar indica que la
empresa está tardando mucho en recuperar sus ventas a crédito,
de allí que, el éxito de la empresa también depende de la eficacia
de la gestión de su inventario. Por lo tanto, toda empresa debe
tener en cuenta que el nivel de rotación de los inventarios, refleja el
avance de las ventas proyectadas, variando, según el tipo de
empresa, siendo diferentes tanto en la producción como en las
ventas; un claro ejemplo se tiene en la comparación entre un
supermercado y una empresa de camiones. Asimismo, la rotación
de cuantas por pagar muestra el tiempo necesario para liquidar los
pagos de cuentas. Por ello, un pago rápido permite a la empresa
disfrutar del descuento y mantener una buena reputación con los
proveedores.
Abstract
Keywords:
Cash conversion cycle, accounts
payable, inventories, accounts
payable, profitability, liquidity
This article studies the cash conversion cycle as an
indispensable tool for the financial evaluation of the company. The
cash conversion cycle indicates the time it takes since the
merchandise is purchased, sold and re-collected. There is the
possibility to increase profitability by reducing the collection period
of accounts receivable, reducing the inventory conversion period,
and extending the payment period. Therefore, the shorter its cash
conversion cycle, the more liquidity the entity would have; On the
other hand, a low turnover in accounts receivable indicates that the
company is taking a long time to recover its sales on credit, hence,
the success of the company also depends on the effectiveness of
managing its inventory. Therefore, every company should keep in
mind that the level of inventory turnover reflects the progress of
projected sales, varying, depending on the type of company, being
different in both production and sales; a clear example is the
comparison between a supermarket and a trucking company. Also,
the turnover of how many payable shows the time needed to settle
account payments. Therefore, a quick payment allows the company
to enjoy the discount and maintain a good reputation with suppliers.
* Autor de correspondencia: Juan Morillo Rodríguez; e-mail: juanmorillo@upeu.edu.pe
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Introducción
Las empresas grandes y pequeñas de-
ben conocer la importancia de la realiza-
ción de un análisis financiero en sus acti-
vidades empresariales (Porlles, Quilolspe,
y Salas, 2013). Por lo tanto, existen varias
formas de realizar un análisis financiero,
todo dependerá del área que se desee
evaluar, en este caso se habla del análisis
al ciclo de conversión de efectivo.
El propósito de la base de todas las
empresas es ser lucrativo y tener sufi-
ciente dinero para pagar sus obligaciones
a corto plazo y mejor rendimiento de la
compañía (Nazir, Khan, y Khan, 2016). Es
por ello, que toda entidad busca eficacia
en la gestión de inventarios, cuentas, por
pagar, cuantas por cobrar y el efectivo, así
como también una buena administración
del efectivo para no tener la necesidad de
financiación. Por lo tanto, el rendimiento
de toda entidad dependerá principalmente
de la buena gestión de sus recursos en
todo momento.
Una empresa debe conocer el tiempo
que los lleva en promedio para convertir
sus bienes y servicios en dinero en efec-
tivo. Este periodo de tiempo se conoce
como ciclo de conversión de efectivo (Za-
kari y Saidu, 2016); indicando la longitud
del periodo entre el pago de proveedores
y ser pagados por los clientes; teniendo
como determinantes, los días de provee-
dores pendientes, días de inventario y
días de crédito restante.
En otras palabras, el ciclo de conver-
sión de efectivo es la cantidad de tiempo
efectivo de una empresa que está atado
en el capital de trabajo antes de que el di-
nero sea finalmente devuelto o cuando los
clientes paguen por los productos o servi-
cios prestados (Calle, 2016).
Según Bermeo (2017) y Jiménez con
Rojas (2013), el ciclo de conversión del
efectivo nos indica el tiempo que toma
desde que se compra la mercadería, se
vende y se vuelve a cobrar; el fallo en una
de las tres áreas puede causar reducción
del efectivo debido a que el plazo de las
cuentas por cobrar fueron extendidos; así
como también una menor rotación afecta
el inventario de mercadería y las cuentas
por cobrar tendrán la necesidad de ser fi-
nanciadas con endeudamiento a corto
plazo.
El ciclo de conversión de efectivo
puede ser positivo o negativo. Por ello, se
considera que cuando el ciclo de conver-
sión del efectivo es positivo, indica el nú-
mero de días que la gestión de la empresa
debe organizar prestar fondos y recurrir a
sus activos líquidos disponibles antes de
que se les coleccione de sus cuentas por
cobrar; pero si el ciclo de conversión del
efectivo fuese negativo se considera muy
beneficioso para la empresa debido a que
ha recibido de sus deudores antes de que
tenga que cumplir con sus obligaciones
con sus acreedores (Muneeb y Kashif,
2012).
De allí que muchas veces el ciclo de
conversión de efectivo suele variar según
el rubro de la empresa ya que ello depen-
derá la rotación de sus cuentas. Mientras
que las cuentas por cobrar y los inventa-
rios sean liberados en lo más posible, la
entidad tendrá dinero en efectivo para in-
vertir en otras vías más rentables y man-
tener una ventaja competitiva en la indus-
tria.
Según Abadillo (2011), los resultados
del ciclo de conversión de efectivo, deter-
minan las necesidades de captación de
recursos de una empresa, debido a que
los días que se retienen los recursos den-
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tro de los inventarios y cuentas por cobrar,
deben obtenerse de los proveedores, de
lo contrario tendrá que recurrirse a llama-
mientos de capital o endeudamiento ex-
terno.
Por ello es muy importante realizar un
diagnóstico financiero, ya que evalúa la
salud financiera de la empresa, así como
los resultados de sus operaciones, con el
fin de determinar una estimación sobre su
situación y sus resultados futuros, posibi-
litando tomar decisiones eficientes que
garantizan el empleo nacional de los re-
cursos materiales y financieros de la em-
presa.
Por tal motivo la presente investigación
tiene como objetivo dar a conocer el ciclo
de conversión de efectivo como una herra-
mienta financiera para la empresa; estudio
que nos permitirá conocer la eficacia den-
tro de la empresa. El documento está es-
tructurado por los fundamentos teóricos
sobre el ciclo de conversión de efectivo y
sus respectivos componentes.
Metodología
La metodología tuvo como base de es-
tudios, diferentes fuentes documentales
que contienen artículos publicados en re-
vistas de reconocida trayectoria. Esta re-
visión documental solo se centró en los ar-
tículos publicados en revistas del área de
finanzas divulgado por las universidades,
página web y bibliotecas locales; así como
también se recurrió a la base de datos
Scielo, Google académico Redalyc, Dial-
net, etc.
Se encontraron 25 artículos y se anali-
zaron cada uno de ellos, especialmente
los 20 artículos que estaban relacionados
con el objeto de estudio (García, Galarza,
y Altamirano, 2017). Una vez definido el
objeto de estudio y de hacer una lectura
analítica de los textos para conocer ideas
que orienten el trabajo de investigación;
fue necesario establecer algunos criterios
de ordenación y clasificación de la infor-
mación. Para ello, se creó una base de da-
tos en Excel definiendo los siguientes
campos: título del artículo, autor, año de
publicación, nombre de la revista.
Razón por la cual, sirvió para una mejor
preparación en el desarrollo del articulo;
teniendo una iniciativa con la caracteriza-
ción del ciclo de conversión de efectivo,
sus componentes, la revisión de las inves-
tigaciones y finalmente sus conclusiones.
Revisión de la literatura
Ciclo de conversión de efectivo
Según Manuebb y Kashif, (2012), ciclo
conversión de efectivo se ha considerado
una medida útil para la administración del
capital de trabajo de la empresa y sobre
todo la gestión de efectivo.
Este se determina a partir del tiempo
necesario para la compra de materias pri-
mas, pasando por la fabricación, hasta re-
coger el dinero de la venta de las merca-
dería vendida (Nguyen y Sundaresan,
2018).
Asimismo, el ciclo de conversión en
efectivo se mide mediante la deducción
del período de pago a proveedores del to-
tal de período de conversión de inventa-
rios y cuentas por cobrar periodo de reco-
gida.
Por ello, tiene el mérito de integrar el
análisis de tres importantes cuentas del
balance en las empresas comerciales (in-
ventarios, cuentas por cobrar a clientes y
cuentas por pagar a proveedores. (Mo-
reno, 2004)
Según estudios realizados se demues-
tra que existe la posibilidad de reducir el
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ciclo de conversión de efectivo a través de
la reducción del inventario y la reducción
en el número de días pendientes de cobro
(Ali y Atif, 2012).
Asimismo, ofrece de forma fácil y útil
para comprobar la gestión del capital de
trabajo. También indica que las empresas
puedan reducir su ciclo de conversión de
efectivo para aumentar la rentabilidad.
Esto se puede hacer mediante la re-
ducción del período de recolección de
cuentas por cobrar, disminuyendo el pe-
ríodo de conversión de inventarios, y alar-
gando el período de pago. (Nguyen y Sun-
daresan, 2018)
Por otro lado Ali y Atif, (2012) indican
que la colección lenta de las cuentas por
cobrar se correlaciona con una baja renta-
bilidad; así como también la gestión efi-
ciente de los inventarios mejora la rentabi-
lidad de las empresas.
De acuerdo con este cuerpo de litera-
tura un ciclo de conversión en efectivo
más corto indica que una empresa ges-
tiona el flujo de efectivo de manera efi-
ciente, ya que genera más ventas por uni-
dad de capital invertido; razón por lo cual,
conducirá a una mayor rentabilidad (Em-
manuel y Agyapong, 2016).
Es por ello, cuanto más corto sea su ci-
clo de conversión en efectivo , mayor liqui-
dez tendría la firma que adquiere regular-
mente mercancías para su venta al pú-
blico (Moreno, 2004). Asimismo tendrá
una menor necesidad de financiamiento
externo durante el mismo ciclo (Moreno,
2004).
Según, Nguyen y Sundaresan, (2018)
el estudio de ciclo de conversión en efec-
tivo es variable de acuerdo a la actividad
empresarial a realizar, es por ello que una
empresa comercial va tener el ciclo de
conversión en efectivo en negativo, por el
mismo hecho que sus actividades fluyen
diariamente y los productos que se tiene
son ya terminados, a comparación con
una empresa industrial su ciclo de conver-
sión en efectivo va hacer positivo, porque
el proceso para obtener el producto termi-
nado va a demandar de mayor tiempo en
elaboración.
De tal manera para acortar el ciclo de
conversión en efectivo en una firma como
se aprecia en la figura 1, se debe primero
disminuir el periodo de rotación de inven-
tarios, que se obtiene analizando los pro-
cesos de producción para así identificar
los componentes innecesarios para dicho
proceso de producción; esto con el propó-
sito de fabricar los productos de manera
eficiente.
Asimismo, en una empresa comercial,
lo que se busca es reducir los tiempos de
viaje y de llegada de la nueva mercancía
también reduciendo el tiempo en almace-
namiento.
Segundo se debe disminuir el periodo
de cobranza es por ello que se debe tener
en cuenta dos cosas: la relación de clien-
tes al contado, creando un segmento es-
tratégico de cobro, hay que tener en
cuenta los clientes al crédito, asignando
descuentos en sus deudas, políticas de
pago, con el fin de motivar a los clientes y
cancelen incluso antes del plazo.
Por otro lado, se debe aumentar el pe-
riodo de las cuentas por pagar, nego-
ciando el crédito con los proveedores, sin
llegar a perjudicar la misma imagen y
reputación crediticia de la empresa.
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Rotación de cuentas por cobrar
Según Ghapar, (2018) este ratio finan-
ciero hacer referencia al tiempo necesario
para recoger dinero en efectivo de los
clientes. Por ello, el éxito de una empresa
depende de la gestión de los derechos de
cobro en el efectivo.
Es decir, si la empresa realiza una reco-
lección rápida de las cuentas por cobrar,
no puede tener problemas de caja para los
costos de operación. Gutiérrez (2012)
menciona que el objetivo principal de ad-
ministrar las cuentas por cobrar es cobrar-
las tan rápido como sea posible sin perder
ventas.
Asimismo Barboza (2016) indica que
una alta rotación revela que las ventas a
crédito se recuperan de forma rápida, lo
cual da liquidez a la empresa.
Por otro lado, una baja rotación indica
que la empresa está tardando mucho en
recuperar sus ventas a crédito.
Del mismo modo lo reconoce (Muñoz,
2013), al señalar que es deseable que el
saldo de cuentas por cobrar rote razona-
blemente, de tal manera que no implique
costos financieros muy altos y permita uti-
lizar el crédito como estrategia de ventas
(Graziano, 2011).
Para su mejor comprensión y gestión,
la rotación de cuentas por cobrar está en
función a los términos y condiciones esta-
blecidas para la cobranza, así como los lí-
mites de crédito el factoring y la actualiza-
ción de los datos de los clientes, como se
aprecia en la figura 2.
Compra
materia
prima
Momento
del pago
Momento
de la
venta
Momento
del cobro
Rotación inventarios
(menor tiempo)
Rotación cuentas
por cobrar
(menor tiempo)
Rotación cuentas
por pagar
(mayor tiempo)
Figura 1: ciclo de conversión en efectivo
Fuente: elaboración propia
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Inventarios
Tal como se menciona en la rotación de
cuentas por cobrar, el éxito de la empresa
también depende de la eficacia de la ges-
tión de su inventario (Ghapar, 2018). Del
mismo modo, una proporción baja rota-
ción, implica ventas pobres y el exceso de
inventario. (Bus, 2016)
Actualmente existe una preocupación
constante por las políticas de inventario
por parte de las empresas; debido a que
el costo del dinero que se utiliza para com-
prar y mantener inventarios es de un 15%
aproximadamente correspondiente a un
gran número de empresas en economía
de mercado de determinado nivel de
desarrollo. (Ceballos, 2015)
Según Ceballos (2015), los inventarios
son esenciales para la venta, y las ventas
necesarias para las utilidades. Es por ello
que, en la actualidad, un gran número de
empresas están utilizando modelos
computarizados para llevar a cabo el con-
trol de los inventarios con la finalidad de
coordinar los inventarios disponibles con
los niveles pronosticados de ventas; así
como también mantienen una coordina-
ción más estrecha con sus proveedores a
efecto de reducir los niveles promedio de
inventarios.
Según Luis, (2016) las existencias es-
tán compuestas por las partidas de los in-
ventarios que posee la empresa en mate-
rias primas, productos terminados en pro-
ceso y productos terminados.
Asimismo, el inventario es considerado
como una inversión debido a que se es-
pera un rendimiento en el corto plazo por
el desembolso de efectivo realizado al
comprar la materia prima.
Por su parte, Arango (2014) y Yera
(1999) sostienen que los inventarios son
bienes destinados principalmente para la
venta en forma directa o indirecta, donde
se evalúan al costo o al valor neto realiza-
ble (Muñoz, 2013).
Rotación cuentas por
cobrar
Establecer términos y condiciones de cobro.
Determinación de los límites de crédito.
Vender las cuentas por cobrar (factoring).
Mantener actualizado los datos de clientes.
Figura 2: rotación cuentas por cobrar
Fuente: elaboración propia
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Para Gutiérrez (2012) esto significa la
suma de aquellos artículos tangibles de
propiedad personal los cuales están dis-
ponibles para la venta en una operación
ordinaria comercial y están en un proceso
de producción para tales ventas, que es el
tiempo que permanece en la bodega
hasta venderse (Barboza, 2016).
Sánchez (2011), menciona que la rota-
ción del inventario mide el promedio du-
rante todo el año, además de mostrar la
rapidez en que el inventario se convierte
en cuentas por cobrar o en efectivo.
A su vez Manchego (2016) establece
que indica con qué frecuencia sale una
existencia del almacén para ser vendida,
con lo cual se debe propiciar que tenga un
elevado nivel de rotación.
Para Ponce (2014), es controlar las sa-
lidas de referencia y cantidades del centro
de distribución y se calcula indica el nú-
mero de veces que el capital invertido se
recupera a través de las ventas.
Por tanto, la rotación de los inventarios
refleja el avance de las ventas proyecta-
das, por ello, suele variar según el tipo de
empresa; por ejemplo un supermercado
con una empresa de camiones tendrán
mucha diferencia en la rotación de inven-
tarios.
Sin embargo, ambas pueden calcular y
controlar sus inventarios mediante la utili-
zación de un sistema óptimo de inventa-
rios, el sistema ABC, JIT, o stock fijo,
como se detalla en la figura 3.
Rotación Inventarios
Sistema óptimo de inventarios.
Sistema ABC.
Sistema JIT.
Stock fijo.
Figura 3: Rotación inventarios
Fuente: elaboración propia
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Rotación de cuentas por pagar
La rotación de cuantas por pagar es el
tiempo necesario para liquidar los pagos
de cuentas. Por ello, un pago rápido per-
mite a la empresa disfrutar del descuento
y mantener una buena reputación con los
proveedores.
Por otro lado, retrasar el pago de las
cuentas por pagar, permite utilizar el di-
nero para generar beneficios, pero puede
poner en peligro la relación con el provee-
dor y perdió el descuento por pronto pago.
De tal forma que ambos enfoques pue-
den tener impacto en el rendimiento finan-
ciero de la compañía (Nobanee, 2018).
Según Akoto, Awunyo, Lawer, (2013)
este ratio se calcula de la siguiente forma:
promedio de las cuentas, dividido por el
costo de ventas multiplicado por 365 días.
Se espera que las obligaciones se rela-
ciones positivamente con la rentabilidad
de la empresa. Es decir, mientras aumen-
ten los días de las cuentas por pagar la
empresa tiende más tiempo a reinvertir y
ganar por los intereses del dinero de los
acreedores o se utilizaría para la adquisi-
ción de otros activos a corto plazo.
Barboza (2016) y Guzmán (2006) con-
sideran que este indicador se debe de
contrastar con el plazo que brindan los
proveedores a la empresa, si el plazo es
mayor a lo pactado.
Para Yera (1999) significa que la em-
presa no cumple con los términos estipu-
lados y puede deteriorar la capacidad de
su financiamiento con los proveedores.
Asimismo Valero (2013) sugiere que
hay diversas fomas de pulir el efectivo a
través de las cuentas por pagar dispo-
niendo los pagos lo más cerca posible a la
fecha de cumplimiento, adaptando todas
las reducciones viables y custodiar que los
pagos sean perpetrados a través de che-
ques (Graziano, 2011).
Por tanto, para mejorar la rotación de
cuentas por pagar, debe tener en cuenta
el aprovechar los plazos de pago que ofre-
cen los proveedores, así como elegir a los
proveedores más allá de los precios de-
biendo asegurar que los pagos se realicen
a tiempo, como se verifica en la figura 4.
Rotación cuentas por pa-
gar
Aprovechar los plazos de pago que ofrecen los pro-
veedores.
Elegir a los proveedores más allá de los precios.
Asegurar que los pagos se realicen a tiempo.
Figura 4: rotación de cuentas por pagar
Fuente: elaboración propia
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Conclusión
Para obtener una liquidez eficiente en
una firma, es de vital importancia el ma-
nejo del ciclo de conversión en efectivo,
para ello la gerencia debe gestionar efi-
cientemente los tres componentes como
lo son, cuentas por cobrar que deben ser
a corto plazo, cuentas por pagar que de-
ben ser a largo plazo e inventarios a corto
plazo.
Por lo tanto, mientras el ciclo de con-
versión de efectivo sea negativo o menor,
aumenta la rentabilidad; una entidad con
una liquidez solida no va necesitar presta-
mos de terceros ya que puede financiarse
con sus propios recursos.
Es por ello, que el ciclo de efectivo
suele variar según a la operatividad de la
empresa; tal es el caso en las entidades
comerciales que tienen la rotación de in-
ventarios más acelerada; por el mismo
hecho que los productos a vender son ya
terminados y es por ello que el resultado
del ciclo de efectivo refleja un indicador a
corto plazo; a comparación de empresas
industriales siendo su rotación del ciclo de
efectivo extenso ya que el proceso de ela-
boración del producto terminado demanda
de mayor tiempo, es por ello que el ciclo
de efectivo genera resultados con indica-
dores a largo plazo.
Asimismo, las investigaciones demues-
tran que los gerentes pueden crear valor
reduciendo los días de cartera y los días
de inventarios. Por otro lado, el ciclo de
conversión de efectivo es de vital impor-
tancia en la rentabilidad económica ya que
determina liquidez a corto plazo debido al
manejo adecuado de la rotación de inven-
tarios, lo cual se obtendrá una eficiente
venta, generando un porcentaje favorable
de rentabilidad económica para la entidad.
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