Fiorella Lizzet Flores Malaver

, Milka Noemí Llantoy Phala

Escuela Profesional Contabilidad, Facultad de Ciencias Empresariales, Universidad Peruana Unión

INFORMACIÓN DEL ARTÍCULO

Resumen

Historia del artículo

Recibido: 17 de diciembre 2018

Aceptado: 10 de febrero

2019

Palabras clave:

Financiamiento, crédito bancario,

riesgos crediticios, MiPymes

Una de las fuentes externas de financiamiento para las

empresas, es el préstamo bancario y siendo que las MiPymes

representan un porcentaje significativo a nivel mundial, este

abordaje teórico determina cuáles son las oportunidades y riesgos

de los préstamos bancarios que realizan las MiPymes tanto en

Latinoamérica, Norteamérica, Europa y Asia. Para la revisión

teórica se revisaron trabajos de investigación de bases de datos

como Science Direct, Redalyc entre otras; aplicándose criterios de

selección como la relevancia con el tema a tratar. Bajo el análisis

realizado se establece que los préstamos bancarios presentan

beneficios relevantes para las MiPymes, tales como el compromiso

de los gestores para el buen uso de la deuda, el gasto por intereses

financieros que es aceptado tributariamente para el pago de

impuesto a la renta, así como la oportunidad de que la entidad

puede convertirse en una empresa exportadora; sin embargo, es

necesario tomar en consideración los riesgos que conllevan como

la probabilidad de impago y la no evaluación previa de intereses

elevados que pueden llevar a una empresa a la bancarrota.

Abstract

Keywords:

Financing, bank credit, credit risks,

MSME

One of the external sources of financing for companies is the

bank loan and since the MSMEs represent a significant percentage

worldwide, this theoretical approach determines what opportunities

and risks of the bank loans made by the MSMEs in Latin America,

North America, Europe and Asia are. For the theoretical review,

database research papers such as Science Direct, Redalyc, and

others were reviewed; applying selection criteria such as relevance

to the topic to be treated. Under the analysis carried out, it is

established that bank loans present relevant benefits for MSMEs,

such as the commitment of the managers for the good use of debt,

the financial interest expense that is accepted taxally for the

payment of income tax, as well as the opportunity that the entity can

become an exporting company. However, it is necessary to take into

account the risks that they entail, such as the probability of default

and the prior non-evaluation of high interests that can lead a

company to bankruptcy.

* Autor de correspondencia: Fiorella Lizzet Flores Malaver; e-mail: fiorellaflores@upeu.edu.pe

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

Introducción

A través de la historia se observan

grandes empresas que hoy en día se en-

cuentran posicionadas en el mercado

mundial tales como Microsoft, Apple,

Ford, entre otras; que nacieron de peque-

ñas inversiones y rápidamente lograron

cubrir las necesidades del mercado (Cha-

vez, Campuzano, & Betancourt, 2018).

Dentro de este marco actualmente,

muchas micro, pequeñas y medianas em-

presas representan un alto porcentaje

dentro del mercado; es así que, en Esta-

dos Unidos representan el 99%(Valdés &

Sánchez, 2012), es decir, apenas un

0.65% son empresas grandes.

En el caso de Europa, el panorama es

similar con un 92% de pymes en el mer-

cado (Aguirre, 2017); en Latinoamérica re-

presentan el 90% (CAF, 2018); en el con-

tinente asiático, países como Corea del

Sur, cuenta con un 96% de pymes (BCN,

2011), en China representan el 95.6%

(Aguirre, 2017) y en Japón el 97.6% (Mu-

ñoz & Mayor, 2016).

Cabe señalar que las MiPymes en el

mundo son responsables de generar em-

pleos e ingresos importantes para los paí-

ses (ONU, 2018). Sin embargo; a pesar de

su contribución al desarrollo económico

presenta muchas barreras, una de ellas es

la falta de financiación, ya que los créditos

bancarios son pocos y las tasas de interés

son elevadas (Aguirre, 2017); asimismo,

estas entidades financieras exigen infor-

mación de liquidez o capacidad de endeu-

damiento y garantías (Ferraro, Goldstein,

Zuleta, & Garrido, 2011).

Es decir, los micros, pequeñas y me-

dianas empresas normalmente van a es-

tar limitadas al crédito bancario. (León &

Alvarado, 2015a)

Tal es así que, en México, el difícil ac-

ceso de crédito productivo es una barrera

al crecimiento económico (Clavellina,

2013); igualmente en Argentina, la dispo-

sición de préstamos bancarios es redu-

cido, ya que solo reciben el 20% del total

de créditos; al mismo tiempo, las pymes

peruanas no cuentan con un buen apalan-

camiento para su capital de trabajo tanto

para la producción de su producto o servi-

cio y para las asesorías que les faciliten el

crecimiento en el mercado. (Torriani,

2018)

Aunado a esto, en China, la oferta cre-

diticia para las pymes oscila entre 5% y

20%, ya que las entidades financieras

asocian las pymes con riesgos altos, a los

cuales no están dispuestos a enfrentar

(Yan, 2016); Singapur y Taiwán viven en

la misma situación con respecto al finan-

ciamiento (Kantis, Ishida, & Komori,

2002).

Mientras tanto, los empresarios japo-

neses tienen un mejor acceso a los prés-

tamos bancarios públicos y privados (Kan-

tis et al., 2002). En cuanto a Estados Uni-

dos se tienen otras estrategias de

financiación diferentes a los créditos ban-

carios, por lo que no es una necesidad

esencial para su desarrollo (Muñoz & Ma-

yor, 2016). De allí que algunos de los in-

vestigadores en este sector, señalan que

las metodologías usadas para la evalua-

ción de las MiPymes no son las más acer-

tadas. (Ferraro et al., 2011)

Se hace necesario resaltar que el uso

de una fuente de financiamiento incide en

el crecimiento de la microempresa (Bian-

chi, 1996) la cual está medida con las ven-

tas (Briozzo, Vigier, Castillo, Pesce, &

Speroni, 2016) y aporta al crecimiento

económico del mercado (Clavellina,

2013).

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

Sin embargo, al adquirir este financia-

miento existen riesgos que el empresario

debe asumir, en el caso de no generar los

flujos esperados según su inversión (Zá-

rate & Hernández, 2001), o bien los gastos

de intereses reducen el flujo de caja (León

& Alvarado, 2015b).

Es por esta razón que el objetivo del ar-

tículo es mostrar cuáles son las oportuni-

dades y riesgos de los préstamos banca-

rios en las MiPymes tanto en Latinoamé-

rica, Norteamérica, Europa y Asia a través

de la revisión bibliográfica.

Metodología

Se utilizó la metodología descriptiva, al

hacer una revisión exhaustiva de la teoría,

llevándose a cabo consultas a través de la

base de datos Science Direct, Redalyc y

Google Académico; utilizando palabras

clave “financiamiento de MiPymes”, “py-

mes en América Latina”, “pymes en Asia”,

“pymes en Estados Unidos”, “crédito ban-

cario en las empresas”.

De esta primera búsqueda se detecta-

ron 17,500 artículos. Una vez establecidos

los filtros oportunos, de la base de datos

Google académico se obtuvieron 50 resul-

tados y en la base de datos Science Direct

49 resultados, en Redalyc 946 resultados.

A partir de esta muestra inicial se analiza-

ron los resúmenes para seleccionar los ar-

tículos relacionados con el financiamiento

bancario para MiPymes.

De esta selección se detectaron 28 ar-

tículos de la base de datos Google acadé-

mico, 10 de la base de datos Science Di-

rect y 12 de la base de datos Redalyc, que

constituyen la base teórica del estudio.

Revisión de la literatura

Fuentes de financiamiento

Definición.

Las fuentes de financiamiento son re-

cursos financieros (Matiz & Parra, 2012) o

herramientas estratégicas (Mora, 2017),

entendiéndose como tales la transferencia

de fondos entre el prestatario y el acree-

dor (Pérez, 2017), donde se incurre en un

costo financiero, que pueden ser los in-

tereses. (Lopera, Vélez, & Ocampo,

2004).

Benancio & Gonzales, (2015), sostie-

nen que las fuentes de financiamiento

ayudan al desarrollo de las actividades

empresariales; permitiendo que la entidad

aumente su crecimiento y productividad,

cuando se deshace de bienes muebles o

inmuebles no usados que generan gastos

innecesarios (Mora, 2017), a su vez estas

permiten la adquisición de bienes y servi-

cios (Lopera et al., 2004), ayudando a que

la empresa sea estable y permanezca en

el mercado (Matiz & Parra, 2012). Por

tanto, la empresa puede disponer de liqui-

dez para proyectos propios, inversiones,

fortalecimiento y sostenibilidad de sus

operaciones (Mora, 2017).

Por otro lado, el adecuado manejo de

las fuentes de financiamiento tiene efectos

positivos sobre la rentabilidad económica

y financiera (Alarcón, Hernández, Reyes,

& Gutiérrez, 2010), es decir se obtiene be-

neficios por las inversiones realizadas por

la empresa, y los accionistas o inversores

obtienen beneficios por su aporte de capi-

tal.

Cabe considerar que la entidad puede

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

recurrir a la financiación interna o externa

según su necesidad o conveniencia. Al

respecto, Bel & Fernández (2002) plan-

tean que la financiación interna, es decir,

las fuentes que fueron colocados en la

constitución de la entidad para que ésta

pueda disponer de ellos o los recursos

que fueron producidos por las operacio-

nes comerciales de la entidad o aportacio-

nes de los socios o accionistas, permite su

consolidación y crecimiento. Asimismo,

este tipo de aparente deuda es gratis ya

que no genera intereses por pagar (Mora,

2017), y es recomendable para la inver-

sión de nuevos activos (Barona, Rivera, &

Aguilera, 2015).

En tanto, la financiación externa, tiene

en cuenta los recursos proporcionados

por elementos ajenos a la empresa (Alar-

cón et al., 2010), es decir, de personas,

empresas o instituciones que están fuera

de la organización (Lopera et al., 2004).

Tal es el caso de los bancos, créditos

comerciales o factoring, leasing operativo

o financiero, pólizas de crédito entre otros

(Ccaccya, 2015); originando de esta ma-

nera una deuda frente a un tercero (Gon-

zalo Hernández, 2015), el cual debe ser

reintegrado de acuerdo con las condicio-

nes estipuladas en el contrato realizado

(Bel & Fernández, 2002).

Tipos de financiamiento

Financiamiento a corto plazo.

Lo conforman todas las obligaciones

que la empresa obtiene (Mora, 2017), uti-

lizándolos como capital de trabajo (Rodrí-

guez, 2014) para hacer frente a la falta de

liquidez momentánea o para financiar el

activo corriente (Zárate & Hernández,

2001); asimismo, el financiamiento ayuda

a aprovechar las oportunidades de creci-

miento, siempre que el solicitante tenga

una buena oportunidad de inversión

(Saona & Vallelado, 2010).

Son otorgados por instituciones nacio-

nales e internacionales, por medio de cré-

ditos comerciales, créditos bancarios,

compraventa de documentos comercia-

les, entre otros (Rodríguez, 2014), los

cuales deben ser liquidados en un plazo

menor o igual a un año (Ccaccya, 2015).

El crédito a corto plazo tiene menos in-

tereses que un crédito a largo plazo (Ba-

ños, Garcia, & Martinez, 2014); de allí que

generalmente, las pequeñas empresas

nacientes son las que utilizan estos crédi-

tos en una institución financiera (Barona &

Gómez, 2010) y los hipermercados prefie-

ren los créditos comerciales para sus in-

ventarios. (Leal, 2003).

Financiamiento a largo plazo

Está conformado por las obligaciones

superiores a un año (Lopera et al., 2004),

los cuales tienen una tasa de interés

(Zambrano, Martinez, Balladares, & Mo-

lina, 2017). Generalmente se destinan a

inversiones de activo fijo, a través de prés-

tamos bancarios, de compañías de segu-

ros, leasing o emisión de bonos y accio-

nes (Rodríguez, 2014).

Cabe mencionar que los hipermerca-

dos prefieren los créditos bancarios a

largo plazo (Leal, 2003), asimismo las em-

presas grandes; y dentro de este marco,

los bancos extranjeros conceden fácil-

mente financiamiento para las empresas

exportadoras (Guadalupe Hernández,

Ríos, & Garrido, 2015).

Sin embargo, para las pequeñas em-

presas este tipo de crédito aumenta sus

riesgos de insolvencia. (Saona & Valle-

lado, 2010).

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

Créditos bancarios

Según Peña, (2012), es el permiso que

concede una institución financiera a un

cliente, mediante contrato, para que este

disponga de recursos financieros hasta un

determinado monto, que puede o no ha-

cerse disponible de forma íntegra y me-

diante determinados principios.

Usados para financiar expansión de la

línea de un producto, crecimiento a largo

plazo y necesidades estacionales (Mora,

2017) y es el soporte de expansión de la

empresa (Lopera et al., 2004). Asimismo

R.G. Hawtrey (1879-1975), citado por

León & Alvarado (2015), menciona que el

crédito bancario es el causante de los ci-

clos económicos, explicando los altibajos

que tiene la actividad económica y el em-

pleo. (Fisher, 1867-1947 citado en León &

Alvarado, 2015).

Beneficios de los créditos bancarios.

En Latinoamérica y el Caribe se consi-

dera que existe 13 737 962 MiPymes en

17 países (Gonzales, Hommes, & Mir-

mulstein, 2014). Sin embargo, menos del

50% de MiPymes acceden a un crédito

bancario (Grupo D.F.C, 2002).

Siendo tan importante para su despe-

gue en el mercado, ya que la deuda obte-

nida de terceros ayuda a seguir invirtiendo

en proyectos viables, con el objetivo de in-

crementar sus operaciones (Barajas & Lo-

renzo, 2010); asimismo, compromete a los

gestores para el buen uso de ese dinero y

al mismo tiempo, los gastos por intereses

se verán reflejados en el estado de resul-

tados, lo que disminuirá la utilidad y por

ende se pagará menos impuesto en com-

paración con el aumento de capital.(Gar-

cía, Barona, & Madrid, 2013).

Ahora bien, en el caso peruano, casi

siempre los microempresarios, destinaran

el préstamo al capital de trabajo, materia-

les o insumos, puesto que es la forma más

rápida y segura de sobrevivir en el mer-

cado. (Enrique & Sierralta, 1997).

Por otro lado, el sistema financiero eu-

ropeo está dispuesto a otorgar crédito a

cualquier tipo de empresa, involucrando a

las pymes que son muy importantes en

Alemania tanto como las medianas y gran-

des empresas (Timoteo & Bautista, 2014);

sin embargo existían subsidios que ayu-

daban con la compra de maquinaria nueva

o ayudar en el trámite de exportación, ac-

tualmente aceptan la posibilidad de la

creación de fondos de garantía en los ban-

cos para acceder más fácilmente al finan-

ciamiento. (Bianchi, 1996).

Asimismo, la media de interés se sitúa

en el último año en 5.04%, aunque se des-

tacan países como Finlandia y Francia

con 2.04% y 2.41% respectivamente; el

acceso al financiamiento no presenta obs-

táculos en la mayoría de países, en con-

traste con España que tiene una situación

diferente (Del Olmo, 2013).

En cuanto al mercado inglés, las em-

presas con alto índice de innovación tie-

nen más oportunidades de inversión acce-

diendo más fácilmente a los créditos ban-

carios. (Garcìa et al., 2013).

Riesgos de los créditos bancarios.

De lo mencionado anteriormente, se

debe tomar en consideración que muchos

de los pequeños o medianos empresarios

tendrán dificultades en el cumplimiento de

sus obligaciones, ya que el retorno de sus

inversiones no garantiza que dispongan

de recursos (Díaz, 2011); existe una pro-

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

babilidad de impago cuando los activos de

la empresa son menores que la deuda que

han generado con la institución bancaria.

(Veloza, 2017).

Por el contrario, al no contar con finan-

ciamiento, el insuficiente flujo de fondos

ocasiona muchas veces que la empresa

cierre, y de esta manera se destruye el ca-

pital físico, humano y organizacional (Mi-

lesi, Moori, Robert y Yoguel, 2007 citado

por Ferraz & Ramos, 2018).

Es decir, el microempresario acude al

crédito formal pero por los requisitos no

puede acceder, por ende se ve obligado a

acudir al crédito informal pero este es mu-

cho más caro, ya que los intereses son

elevados y muchas veces el empresario

no puede cumplir con sus obligación por

lo que se descapitaliza y vuelve a su situa-

ción inicial (Enrique & Sierralta, 1997).

En Latinoamérica, las microempresas que

financian sus operaciones con prestamis-

tas informales representan un 50% (Pa-

chas, 2016).

Por tanto, siendo que el otorgamiento de

créditos tiene amplios beneficios, hay que

considerar también los riesgos que éstos

representan, debiendo evaluarse la situa-

ción de manera que éstos contribuyan a

su desarrollo como empresarios; por

tanto, tal como se muestra en la figura 1,

antes de solicitar un crédito, todo empre-

sario debe evaluar y medir los beneficios

y riesgos antes de tomar una decisión al

respecto.

Figura 1. Beneficios y riesgos en la obtención de créditos bancarios

Fuente: Elaboración propia

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

Conclusión

Los préstamos bancarios presentan

beneficios relevantes para las MiPymes,

pero de igual forma se hace necesario to-

mar en consideración los riesgos que con-

llevan. Sin embargo, en Latinoamérica las

MiPymes están restringidas del acceso al

financiamiento bancario porque su patri-

monio es limitado en comparación de las

grandes empresas.

Es necesario resaltar que si se le per-

mite el acceso al crédito, los gestores de-

ben usar correctamente la deuda para

realizar una buena inversión; asimismo,

no se pueden desatender de los pagos a

la institución financiera, ya que la penali-

zación podría conllevar a la bancarrota de

la pymes (Garcìa et al., 2013).

Asimismo, en Argentina, se reportó que

desde el año 2005, más del 30% de las

MiPymes tienen proyectos frenados por

restricción al financiamiento bancario.

(Guercio, Martinez, & Vigier, 2017).

Por otro lado, Valdés & Sánchez (2012)

plan-tean que ser empresario no necesita

de grandes capitales como lo era anterior-

mente, solo de un hombre común que lu-

cha por tener nuevos clientes; sin em-

bargo, en EE. UU, el 40% de las MiPymes

desaparecía antes de los 5 años y apenas

un 12% perduraba a la tercera genera-

ción; por ende, el Gobierno de Estados

Unidos estableció el organismo “The U.S

Small Business Administration” (SBA)

para representar a las MiPymes, cuyo pro-

pósito es brindar todo lo necesario para

que los pequeños negocios puedan lograr

su consolidación y éxito, incluyendo todas

las facilidades de financiación así como el

acceso a los mercados internacionales;

las necesidades de las MiPymes en Esta-

dos Unidos son las mismas que en cual-

quier país, por ello es necesario prestarle

la debida atención porque gracias a este

sector se crea empleos, permiten creci-

miento en la economía y estimulan la in-

novación para fomentar la productividad;

del mismo modo, Japón comprendió la im-

portancia de las MiPymes, desarrollando

programas de orientación y asesora-

miento financiero, impositivo y tecnoló-

gico.

Por ello, se debe crear al igual que en

Estados Unidos y otros países menciona-

dos, organismos que solo se especialicen

en este campo económico, brindando ase-

soramiento financiero, de costos, de ex-

portaciones, y reducir las tasas de intere-

ses que es uno de los principales proble-

mas, además los trámites engorrosos

deberían ser simplificados solicitando in-

formación que se encuentre al alcance de

este sector.

Finalmente, cabe precisar que el pre-

sente artículo abre puertas para estudios

más profundos de préstamos bancarios

como son los periodos de amortización

dentro del crédito bancario según los pro-

yectos de inversión de cada MiPymes,

cómo minimizar riesgos, entro otros.

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

Referencias

Aguirre, Y. (2017). El peso de las pymes en la

economía. Retrieved from

Zonalogìstica : conocimiento de expertos

website:

http://nuevaeconomia.com.bo/web/index

.php/2013/11/25/el-peso-de-las-pymes-

en-la-economia/

Alarcón, A., Hernández, J., Reyes, M., &

Gutiérrez, R. (2010). Un recuento de los

principales estudios sobre estructura de

financiamiento y las empresas mixtas

hoteleras cubanas. Retos Turisticos,

9(3), 32–37.

Baños, S., Garcia, P., & Martinez, P. (2014).

Estrategias de financiación de las

necesidades operativas de fondos y

renta. Universia Businnes Review, (44),

104–121.

Barajas, S., & Lorenzo, A. (2010). Valuaciòn

de proyectos de inversiòn para PYMES

con opciones reales. Revista de

Administraciòn, Finanzas y Economìa,

4(1), 1–17.

Barona, B., & Gómez, A. (2010). Aspectos

conceptuales y empíricos de la

financiación de nuevas empresas en

Colombia.

Cuadernos de Administración, (43), 81–97.

https://doi.org/10.25100/cdea.v26i43.42

Barona, B., Rivera, J., & Aguilera, C. (2015).

Análisis de la relación de la innovación

empresarial con la financiación en

Colombia.

Cuadernos de Administración, 28(50).

https://doi.org/10.11144/Javeriana.cao2

8-50.arie BCN. (2011). Corea y el

fortalecimiento de la PYME.

Bel, P., & Fernández, J. (2002, November). La

financiación propia y ajena de las

sociedades cooperativas. Revista de

Economía Pública, Social y Cooperativa,

101–130.

Benancio, D., & Gonzales, Y. (2015). El

financiamiento bancario y su incidencia

en la rentabilidad de la microempresa.

Caso ferretería Santa María SAC del

distrito de Huarmey, periodo 2012. In

Crescendo Institucional, 6(1), 33–49.

Bianchi, P. (1996). Nuevo enfoque en el

diseño de politicas para las Pymes:

Aprendiendo de la experiencia europea.

CEPAL. Briozzo, A., Vigier, H., Castillo,

N., Pesce, G., & Speroni, M. C. (2016). ˜

y la forma legal ? en función del tama no.

Estudios

Gerenciales, 32(138), 71–81.

https://doi.org/10.1016/j.estger.2015.11.

003 CAF. (2018). América Latina: en

busca de pymes más competitivas.

Ccaccya, D. (2015, November). Fuentes de

financiamiento empresarial. Actualidad

Empresarial, (339), 1–2.

Chavez, G., Campuzano, J., & Betancourt, V.

(2018). Las micro,pequeñas y medianas

empresas, clasificación para su estudio

en la carrera de Ingeniería en

contabilidad y auditoría de la universidad

técnica de Machala. Revista Conrado,

14(65), 247–255.

https://doi.org/10.1111/j.1464-

410X.2010.09947.x

Clavellina, J. (2013). Crédito bancario y

crecimiento económico en México.

Economía Informa, 378(Enero-Febrero).

Del Olmo, F. (2013). La financiación

tradicional de las pymes en España: un

análisis en el marco de la Unión

Europea. Instituto Universitario de

Anàlisis Econòmico y Social, 23.

Dìaz, G. (2011). Las imperfecciones del

mercado de créditos , la restricción

crediticia y los créditos alternativos.

Revista CIFE, 17(12), 103–133.

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

Enrique, C., & Sierralta, X. (1997). El problema

del financiamiento de la microempresa

en el Perú. Ius Et Veritas, 8(15), 323–

335. Ferraro, C., Goldstein, E., Zuleta, L.

A., & Garrido, C. (2011). Eliminando

barreras : El financiamiento a las pymes

en América

Latina. CEPAL, Naciones Unidas, 213.

Retrieved from Ferraz, J., & Ramos, L.

(2018). Inclusión financiera para la

inserción productiva de las empresas de

menor tamaño en América Latina

Innovaciones, factores determinantes y

prácticas de las instituciones financieras

de desarrollo Informe regional. CEPAL,

Naciones Unidas, (August), 54.

https://doi.org/10.13140/RG.2.2.27183.5

9047

Garcìa, D., Barona, B., & Madrid, A. (2013).

Financiación de la innovación en las

Mipyme iberoamericanas. Estudios

Gerenciales, 29(126), 12–16.

https://doi.org/10.1016/S0123-

5923(13)70015-9

Gonzales, E., Hommes, M., & Mirmulstein, M.

L. (2014). MSME Country Indicators:

Towards a better understanding of micro,

small, and medium enterprises.

International Finance Corporation,

(December), 1–28.

Grupo D.F.C. (2002). El acceso de las

pequeñas y medianas empresas al

crédito en América Latina. Inter -

American Development Bank, 1–32.

Guercio, B., Martinez, L., & Vigier, H. (2017).

Las limitaciones al financiamiento

bancario de las Pymes de alta

tecnología. 33, 3– 12.

https://doi.org/http://dx.doi.org/10.1016/j.

estger.2017.02.001

Hernández, Gonzalo. (2015). Algunas formas

de financiación de la empresa (pp. 1–33).

pp. 1–33. Valladolid: Universidad de

Valladolid.

Hernández, Guadalupe, Ríos, H., & Garrido,

C. (2015). Determinantes

microeconómicos del acceso al

financiamiento externo de la estructura

de capital de empresas del sector

industrial. Contaduria y Administracion,

60(2), 326–345.

https://doi.org/10.1016/S0186-

1042(15)30003-6

Kantis, H., Ishida, M., & Komori, M. (2002).

Empresarialidad en economías

emergentes: creación y desarrollo de

nuevas empresas en América Latina y el

este de Asia. Banco Interamericano de

Desarrollo, 1–139. Retrieved from

http://www.iadb.org/sds/sme o

http://www.iadb.org/sds/ifm_s.htm

Leal, M. (2003). Estrategias de financiamiento

aplicadas por hipermercados en un

entorno competitivo. Revista de Ciencias

Sociales (RCS), IX, 311–322.

León, J., & Alvarado, C. (2015a). México:

Estabilidad de precios Y limitaciones del

canal de crédito bancario. Problemas Del

Desarrollo, 181(46), 75–100.

https://doi.org/10.1016/j.rpd.2015.03.00

León, J., & Alvarado, C. (2015b). México:

Estabilidad De Precios Y Limitaciones

Del Canal De Crédito Bancario. Revista

Problemas Del Desarrollo Universidad

Nacional, Vol. 46 num. 18, pp. 75–100.

https://doi.org/10.1016/j.rpd.2015.03.00

Lopera, J., Vélez, V., & Ocampo, L. (2004).

Alternativas de financiación para las

MIPYMES en Colombia. Revista Virtual

de Estudiantes de Contaduría Pública,

18.

Matiz, J., & Parra, L. (2012). La orientación al

mercado y la financiación en etapas

tempranas como factores ausentes en la

empresarialidad por necesidad. Perfil de

Coyuntura Económica, (20), 177–194.

Mora, C. J. (2017). Las fuentes de

Fiorella Flores, Milka Llantoy

Revista Valor Contable, Vol. 6, Núm. 1, 2019 (44-53) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)

financiamiento a corto plazo como

estrategia para el incremento de la

productividad empresarial en las

PYMES. Dominio de Las Ciencias, 3,

338–351.

Muñoz, A., & Mayor, M. (2016). Las pyme en

América Latina, Japón, la Unión

Europea, Estados Unidos y los clúster en

Colombia.Administración y Desarrollo,

45(1), 7–24.

ONU. (2018). La ONU considera que las

pymes son la espina dorsal de la

economía y las mayores empleadoras

del mundo.

Retrieved from La Hora website:

https://www.20minutos.es/noticia/33829

59/0/pymes-microempresas-onu-

economia-empleo/ Pachas, P. (2016). El

Crédito en el Perú entre los más caros

del Mundo. Gestiòn En El Tercer Milenio,

19(38), 33–40.

Peña, H. (2012). El crédito bancario a

personas jurídicas y naturales. In El cr (p.

348). La Habana.

Pérez, V. (2017). La financiación para el

desarrollo : una aproximación teórica.

Economía y Desarrollo, 158, 116–126.

Rodríguez, G. (2014). Financiamiento a

corto, mediano y largo plazo. Actualidad

Empresarial, 1–2.

Saona, P., & Vallelado, E. (2010).

Endeudamiento bancario, oportunidades

de crecimiento y estructura de

propiedad : Análisis bajo diferentes

entornos institucionales. Universidad de

Valladolid.

Timoteo, A., & Bautista, B. (2014). El

financiamiento y desarrollo de las pymes

en Alemania , como modelo de

desarrollo económico , político y

organizacional para las pymes en el

Perú. El Desarrollo Del Mercado de

Capitales y de Cobertura Financiera En

El Perù, 76–80.

Valdés, J., & Sánchez, G. (2012). Las

MIPYMES en el contexto mundial: Sus

particularidades en México. Revista de

Ciencias Sociales de La Universidad

Iberoamericana, VII(14), 126–156.

Veloza, Z. (2017). Basilea II y el crédito PyME

en Colombia. Revista EAN, (66), 137–

152.

https://doi.org/10.21158/01208160.n66.

2009.478

Yan, L. (2016). Situación actual del desarrollo

de las Mipymes chinas. Orientando,

Temas de Asia Oriental, Sociedad,

Cultura y Economía.

Yolanda Torriani. (2018). Pyme emplea al 75%

de la población económicamente activa

del Perú. Retrieved from Agencia

Peruana de Noticias website:

https://andina.pe/agencia/noticia-pyme-

emplea-al-75-de-poblacion-

economicamente-activa-del-peru-

714211.aspx

Zambrano, F., Martinez, R., Balladares, K., &

Molina, C. (2017). El mercado de

capitales como fuente de financiamiento

para las PYMES en el Ecuador.Caso:

Ferzara S.A. INNOVA Research Journal,

2(1), 108–127.

Zárate, C., & Hernández, O. (2001). Un

modelo de demanda para el crédito

bancario en México. Revista Análisis

Económico, XVII(34), 67–99.