Historia del artículo
Recibido: 23 marzo de 2017
Aceptado: 16 mayo de 2017
INFORMACIÓN DEL ARTÍCULO
Resumen
Keywords:
Business nancing, economic pro-
tability, nancial protability.
Palabras clave:
Financiamiento empresarial, ren-
tabilidad económica, rentabilidad
nanciera.
Abstrac
Rullery Montenegro Solís
*1
, Sinforiano Martínez Huisa
**
1
Escuela Profesional Contabilidad, Facultad de Ciencias Empresariales, Universidad Peruana Unión
Relación entre el nanciamiento empresarial y la rentabilidad en las
empresas del sector industrial que cotizan en la bolsa de valores de
Lima, periodo 2010-2014
Relationship between business nancing and protability in com-
panies in the industrial sector listed on the Lima stock exchange,
2010-2014 period
El objetivo del presente trabajo de investigación es determinar la
relación entre el nanciamiento y la rentabilidad en las empresas del
sector industrial que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima, periodo
2010 al 2014. El tipo de estudio correlacional con diseño no expe-
rimental retrospectivo. La población de estudio estuvo conformada
por 25 empresas. El análisis descriptivo determinó que el nancia-
miento empresarial a corto plazo (43.95%), el nanciamiento a largo
plazo (44.1%), la rentabilidad económica (43.77%), la rentabilidad
nanciera (44.06%), alcanzan mayor representación en el nivel me-
dio. Se halló relación entre el nanciamiento empresarial a corto
plazo y la rentabilidad económica (p valor < 0.05), así como entre,
el nanciamiento a largo plazo y la rentabilidad económica (p valor
< 0.05). En conclusión, se determina que si existe relación directa
entre el nanciamiento empresarial a largo plazo con la rentabilidad
nanciera y económica, mientras que el nanciamiento a corto plazo
la relación es negativa.
*
Autor de correspondencia: Tel: 954 430 763, rullery.montenegro@gmil.com
**
Docente de Contabilidad. Escuela Profesional de Contabilidad
The objective of this research work is to determine the relationship
between nancing and protability in companies of the industrial
sector listed on the Lima Stock Exchange, period 2010 to 2014. The
type of correlational study with retrospective non-experimental de-
sign. The study population is made up of 25 companies. The des-
criptive analysis determined that: 1) short-term business nancing
has greater representation at the middle level (43.95%), 2) long-term
nancing reaches higher representation at the middle level (44.1%),
3) economic protability has higher representation at the middle le-
vel with (43.77%). 4) Likewise, nancial protability also reaches hi-
gher representation at the middle level (44.06%). A relationship was
found between short-term business nancing and economic pro-
tability (p value <0.05), as well as between long-term nancing and
economic protability (p value <0.05). In conclusion, it is determined
that if there is a direct relationship between long-term business -
nancing with nancial and economic protability, while short-term
nancing the relationship is negative.
Rullery Montenegro, Sinforiano Martínez
Revista Valor Contable, Vol. 4, Núm. 1, 2017 (29-42) ISSN 2410-1052 (impreso)/ISSN 2413-5860 (digital)
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Introducción
Para todas las actividades empresaria-
les se utilizan recursos, los que tienen un
costo; para que el negocio sea viable se
deben generar ingresos, es decir la ren-
tabilidad debe mostrar la generación de
utilidad con respecto a lo invertido que
cubran todos los costos, incluyendo el -
nanciamiento, pero debe ser comparada
con el costo de oportunidad del dinero
de los inversionistas para conocer si se
cubre sus expectativas (Valencia, 2011).
Según Mata (2007), generalmente se
observa un desencanto ante los pobres
resultados, debido a la expectativa de
un aumento signicativo en las tasas de
ahorro e inversión no materializados; el
nanciamiento permanece en niveles his-
tóricamente bajos y comparativamente
muy inferiores a los estándares de pro-
fundización bancaria en otras regiones en
desarrollo (41% del PIB en Latinoamérica
contra 94% en el este de Asia); por tanto,
el escaso desarrollo de otros instrumen-
tos de nanciamiento de la empresa es
preocupante para los mercados de bonos
y de acciones, lo que signica cambios
signicativos para la segmentación de
mercados con una alta preferencia de la
banca comercial por la clientela de gran-
des empresas de alta capacidad de pago,
bajo riesgo y sólidas garantías; esto es se-
vera limitación del acceso al nanciamien-
to por parte de algunos sectores de alta
signicación económica y social como la
micro, pequeña y mediana empresa, las
empresas de innovación tecnológica y los
productores rurales.
Como señalan Alvarado, Portocarre-
ro, Trivelli, Gonzales, Galarza y Venerola,
(2001) la tasa de acceso al crédito se du-
plicó entre 1994 y 1997, pero luego cayó
a 19.3% en el 2000, aunque el nivel de
acceso ese año es mayor en todos los
ámbitos (excepto en la sierra), en especial
en la costa urbana, respecto a 1994.
Y como reejo de la mayor importan-
cia del crédito en el ámbito urbano, tan-
to el crecimiento en el acceso al crédito
a nivel nacional en 1997, como la poste-
rior caída en el 2000, fueron generados
por las variaciones en el crédito urbano.
Respecto al principal tipo de prestamis-
ta mencionado por los encuestados, se
nota un cambio importante en la com-
posición del crédito según la fuente en
el año 2000. Si bien a nivel nacional las
tiendas y las bodegas resultan el pres-
tamista más mencionado (28.9%), la di-
ferencia respecto a los bancos (28%) se
ha reducido sustancialmente. Centurión
(2015) considera al nanciamiento como
el conjunto de recursos monetario-nan-
cieros para llevar a cabo una actividad
económica, tratándose de sumas toma-
das a préstamo que complementan los
recursos propios.
Por su parte, Benavides (2014) asegu-
ra que las empresas pueden nanciarse
con recursos internos y externos. Los
internos corresponden a utilidades rete-
nidas utilizadas para apalancar el creci-
miento y signican, en principio, un es-
fuerzo de los accionistas existentes para
generar valor. De acuerdo a LAVCA, el
país más atractivo para los fondos priva-
dos de inversión en el mundo es Gran
Bretaña, con un puntaje de 96 sobre un
máximo de 100, con recursos invertidos
de 0.42% sobre el PIB. En este ranking
Chile obtiene 76, Colombia 61 y Perú 51.
En términos de recursos invertidos sobre
el PIB es 0.15% (Chile), 0.11% (Colom-
bia), y 0.13% (Perú). Realizar el potencial
de los fondos de capital privado como
fuente de nanciamiento relevante im-
plica un esfuerzo mancomunado de re-
guladores, comunidad nanciera y em-
presas, con importantes ramicaciones
en la innovación e inversión en empresas
de base tecnológica. Dependiendo del
monto de la emisión, el tamaño de la
empresa y, adicionalmente, el propósi-
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to del endeudamiento, se puede acudir
a los mercados locales, a colocaciones
en otras divisas o los euromercados, los
cuales por ser menos regulados posibili-
tan la reducción de los costos y las tasas
de la emisión.
Según Alegría (2013), a través de una
entrevista al CEO de El Dorado Invest-
ments Melvin Escudero, la estructura de
nanciamiento corporativo en todos los
niveles en el sector empresarial perua-
no ha cambiado de manera dramática.
Cuando uno ve las grandes empresas,
en el primer trimestre se emitieron US$
5,000 millones de bonos internacionales.
Pero a partir de junio está completamen-
te nulo. Hay dos o tres transacciones,
pero no es nada comparado con los 5 o
6 mil millones que casi todos los coloca-
dores de banca de inversión esperaban
colocar en el segundo semestre. Prácti-
camente se ha esfumado del escenario.
Desde hace un año existe una pendiente
positiva. Es lento, gradual, pero con se-
guridad no va a ir hacia abajo, va a seguir
hacia arriba. Esto implica que el 2014 se
experimentó un escenario de reestruc-
turación de carteras, los bancos fueron
mucho más cuidadosos en el tema del
crédito y eso va a hacer que, en términos
generales, sea más difícil obtener crédi-
to en el sector nanciero. Para los ban-
cos grandes, el tema de la morosidad
corporativa también ha ido en aumento,
al igual que el riesgo cambiario. Entran-
do al 2014, en temas de nanciamien-
to, las cosas fueron tan prometedoras
como en los años 2011 o 2012. Briozzo,
Vigier, Castillo, Pesce y Speroni (2015)
en su investigación arman que las em-
presas tienen un orden de preferencias
en la decisión de nanciamiento. De esta
manera, Barton y Matthews (1989) indi-
can que las pequeñas empresas pueden
preferir los fondos internos para reducir
la incertidumbre y minimizar el riesgo de
perder el control de la empresa. Partien-
do de allí, la estructura de mercado y el
costo del crédito están intrínsecamente
vinculados. De acuerdo con la teoría de
los mercados competitivos, el presta-
mista es un tomador de precios. En el
caso del cobro de una tasa mayor a la de
mercado, el prestamista estaría obligado
a salir del negocio crediticio dado que
su número de clientes disminuiría en la
medida de que estos podrían encontrar
servicios de créditos similares a un pre-
cio menor dentro del mercado bancario.
En la actualidad, empresas utilizan
diferentes tipos de nanciamiento, mu-
chos de los cuales son otorgados por
la banca comercial, fondos de fomento
económico, así como instituciones -
nancieras no bancarias, el sector agríco-
la está muy descapitalizado puesto que
estas instituciones que otorgan dicho
nanciamiento apoyan muy poco a este
sector, pues hoy en día preeren nan-
ciar a otros tipos de empresas más pro-
ductivas o que tengan posibilidades de
pagar las altas tasas de interés activas y
la capacidad de pago para reintegrar el
crédito otorgado. Cabe señalar que las
modalidades de nanciamiento depen-
den mucho del tamaño de la empresa y
otros factores y/o políticas que las enti-
dades nancieras consideran para otor-
gar nanciamiento.
Según Benancio y Gonzales (2015),
la rentabilidad constituye el eje central
de la sostenibilidad y del crecimiento
de los negocios en el tiempo. Por ello,
las decisiones dirigidas a desarrollar
los proyectos de inversión a nanciarse
mediante deuda deben considerar la
importancia de que la capacidad gene-
radora de ingresos de los proyectos sea
más que proporcional al costo de nan-
ciamiento de los recursos, toda vez que
ambos incidirán en las utilidades de la
empresa.
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Revisión de la literatura
Financiamiento empresarial
El nanciamiento empresarial se des-
prende de la necesidad de recursos para
ampliar el desarrollo de las operaciones
empresariales de forma segura y ecien-
te.
Según Ccaccya (2015), la empresa tie-
ne diversas necesidades por ello incurre a
este mecanismo para proveerse de recur-
sos, sean bienes o servicios. Asimismo,
Rivas (1998) asegura que las empresas
buscan ampliar el marco de sus operacio-
nes, diversicar sus inversiones e incre-
mentar su producción mediante distintas
modalidades de nanciamiento.
El nanciamiento a corto plazo expli-
ca el cumplimiento de las obligaciones a
corto plazo que tiene la empresa progra-
madas en un periodo menor o igual a un
año. Según Camejo y Castillo (2007), este
tipo de nanciamiento cubre las obliga-
ciones de la empresa que vencen a cor-
to plazo. Por su parte Van Horne y Wa-
chowicz (2010), el nanciamiento a corto
plazo cubre las obligaciones (deudas)
que se incrementan junto a la expansión
de las operaciones. Por tanto, Albornoz
y Cuello (2008), aseguran las deudas a
corto plazo nancian los activos corrien-
tes (cuentas por cobrar, inventarios) que
tiene la empresa.
Romero, Hernández y Bracho (2008)
señalan que se trata de la deuda progra-
mada para ser reembolsada dentro de un
año. Para Ribaya (2010) suele distinguirse
porque el período de devolución es infe-
rior al año.
El nanciamiento a largo plazo indica
la amortización de las deudas a largo pla-
zo que corresponden a periodos mayores
a un año. Según Romero, Hernández y
Bracho (2008), este tipo de nanciamien-
to se concede mayormente para la adqui-
sición de propiedad inmueble, fábricas y
equipos que van a ser de utilidad y paga-
deros por varios años. En tanto, Argello,
Argello y Argello (2013) aseguran que
este tipo de deudas son amortizadas en
cantidades regulares a largo plazo.
De acuerdo con Jiménez y Rojas
(2014), el nanciamiento que se obtie-
ne a largo plazo indica que su pago será
mayor a un año. Según Ccaccya (2015),
son las que el plazo de devolución de los
fondos obtenidos es superior al periodo
de un año. Esta constituye la nanciación
básica o de recursos permanentes. Para
Gonzales (2013), el cumplimiento de es-
tas obligaciones se encuentra por enci-
ma de los cinco años, que según Reyes
(2012) pueden extender a ocho, diez,
quince o más años, y se ven reejados en
el balance.
Los activos se entiende como todos
los recursos y derechos que posee la em-
presa para llevar a cabo sus operaciones.
Según Urías (2006), los activos son los re-
cursos controlados por la empresa como
resultado de sucesos pasados del que la
empresa espera obtener en el futuro be-
necios económicos. Del mismo modo,
Gitman (2012) asegura que los activos de
la empresa son todo lo que posee. Por
su parte, Alcarria (2012), se reere a los
activos como el conjunto de bienes, de-
rechos y otros recursos controlados eco-
nómicamente por la empresa con los que
esta desarrolla su actividad económica.
Los pasivos muestran las obligaciones
contraídas que resultan de las operacio-
nes y/o transacciones de la empresa en
un periodo determinado. Según Gitman
(2012), los pasivos representan todas las
obligaciones y deudas contraídas por
la empresa, es decir todo lo que debe.
Por su parte, Alcarria (2012) arma que
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los pasivos son obligaciones actuales,
deudas, en que la empresa incurre en el
ejercicio de su actividad, que se derivan
de cualquier transacción o hecho pasado
que genere una segura o posible deuda
que en un futuro puedan originar la entre-
ga de activos para su cancelación.
Los pasivos corrientes se trata de obli-
gaciones a corto plazo que se espera
sean pagados en un periodo de un año
o menos. Según Alcarria (2012), se trata
de pasivos que se espera liquidar (pagar)
en el ciclo normal de la explotación (si no
es identicable en menos de un año), es
decir son obligaciones con vencimiento o
extinción en menos de un año (Gitman,
2012).
Los pasivos no corrientes se constitu-
yen en obligaciones a corto plazo que se
espera sean pagados en un periodo ma-
yores a un año (Alcarria, 2012).
El patrimonio señala todas las aporta-
ciones de los propietarios que se reeja
en la diferencia entre activos y pasivos.
De acuerdo con Gitman (2012), el patri-
monio representa lo que los propietarios
han proporcionado a la empresa. Asimis-
mo, Silva (2010) arma que se trata del
derecho que los sueños tienen sobre los
activos.
Según Urías (2006) es la parte resi-
dual de los activos de la empresa una
vez deducidos sus pasivos, es decir, es la
diferencia entre el valor de sus activos y
sus pasivos. Por otro lado, Alcarria (2012)
señala que es la diferencia entre los bie-
nes y derechos de una entidad y sus deu-
das u obligaciones.
La utilidad neta reeja el aumento del
patrimonio como resultado de la diferen-
cia de las ventas menos los gastos. Según
Morillo (2001), la utilidad neta es el incre-
mento del patrimonio resultante de una
operación lucrativa de la empresa, espe-
rado por quienes invierten en el capital
social de una compañía para incremen-
tar el valor de su inversión. De acuerdo
con Fontalvo, Mendoza y Morelos (2012),
la utilidad neta es igual a las ventas ne-
tas menos el costo de ventas, menos los
gastos operacionales, menos la provisión
para impuesto de renta, más otros ingre-
sos menos otros gastos.
Rentabilidad
La rentabilidad busca generar exce-
dentes y resultados a partir de las inver-
siones de una actividad económica en un
periodo determinado.
Según Lizcano (2004) se trata de la ca-
pacidad o aptitud de la empresa de ge-
nerar un excedente a partir de un conjun-
to de inversiones efectuadas por tanto,
es una concreción del resultado obtenido
a partir de una actividad económica de
transformación, de producción, y/o de
intercambio. Por su parte, Verges (2011)
dene la rentabilidad como el resultado
de los recursos que se han mantenido in-
vertidos para generar benecios que se
obtienen por la diferencia entre los ingre-
sos y costos en un periodo determinado,
generalmente un año.
Rentabilidad económica (ROA)
La rentabilidad económica mide la
eciencia de los activos, y evalúa el ren-
dimiento de la inversión de la empresa.
Según Sánchez (1994) es una de las va-
riantes del ROA (return on assets) que
mide la ecacia de la empresa en la uti-
lización de sus inversiones, comparando
un indicador de benecio (numerador del
ratio) del activo neto total, como variable
descriptiva de los medios disponibles
por la empresa para conseguir su retor-
no (denominador del ratio). Para Sánchez
(2002) es la medida del rendimiento de
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los activos de una empresa para generar
valor con independencia de cómo han
sido nanciados. León y Varela (2011) ase-
guran que consiste en analizar la rentabi-
lidad del activo nanciado con recursos
propios sin tomar en cuenta la estructura
del pasivo. Para Lizcano (2004) consiste
en comparar el resultado alcanzado por
la empresa y, ello con independencia de
la procedencia de los recursos nancieros
implicados, en relación con los activos
empleados para el logro de tal resultado.
Según De la Hoz, Ferrer y De la Hoz
(2008), la rentabilidad económica es un
índice que mide el rendimiento económi-
co de las inversiones. Para Aranda, Ruiz y
Sánchez (2007), el análisis de la rentabi-
lidad de la inversión, o rentabilidad eco-
nómica, se concentra en dos factores que
denen la misma, es decir, el margen de
benecios antes de intereses e impuestos
sobre los ingresos y la rotación de la in-
versión. Este ratio relaciona el benecio
que obtiene la empresa con la inversión,
independientemente de su estructura -
nanciera (Melgarejo y Vera, 2010). Por
último, cabe destacar que la rentabilidad
económica puede calcularse en función
del activo total neto o en función de la
inversión en sentido estricto: los recursos
permanentes que deberían nanciar el
inmovilizado total neto y los capitales cir-
culantes de carácter estructural o activo
circulante permanente (Cuervo y Rivero,
1986).
Rentabilidad nanciera (ROE)
La rentabilidad nanciera señala el ren-
dimiento de los capitales propios, crean-
do riqueza para los accionistas. Según
Sánchez (2002), la rentabilidad nanciera
o del capital, denominada en la literatura
anglosajona return on equitkky (ROE), es
una medida, referida a un determinado
periodo de tiempo, del rendimiento ob-
tenido por sus capitales propios, general-
mente con independencia de la distribu-
ción del resultado. Para Morillo (2001) es
la capacidad de la empresa para producir
utilidades a partir de la inversión realizada
por los accionistas, incluyendo las utilida-
des no distribuidas de las cuales se han
privado. Por su parte, Lizcano (2004) dice
que la rentabilidad se constituye un test
de rendimiento o de rentabilidad para el
accionista o propietario de la empresa,
incorporando en su cálculo, dentro del
denominador, la cuantía de los fondos
propios.
De la Hoz, Ferrer y De la Hoz (2008),
señalan que puede considerarse como
una medida de rentabilidad más cercana
a los accionistas o propietarios que la ren-
tabilidad económica, llegando a ser el in-
dicador de rentabilidad que los directivos
buscan para maximizar la riqueza de los
propietarios. Sánchez (1994) asegura que
es aceptada como un indicador de la ca-
pacidad de la empresa para crear rique-
za a favor de sus accionistas. Asimismo,
Cuervo y Rivero (1986) aseguran que es
la maximización de su valor para los ac-
cionistas (maximización del precio de las
acciones en el mercado o maximización
del valor de las inversiones de sus accio-
nistas).
Materiales y métodos
El trabajo de investigación que se pre-
senta es de nivel correlacional, siendo
que, pretende determinar el nivel y la re-
lación entre nanciamiento empresarial y
la rentabilidad en las empresas del sector
industrial que cotizan en la BVL, periodo
2010 – 2014. La investigación fue será de-
sarrollada bajo un diseño no experimen-
tal, dado que no se manipulará ninguna
variable de estudio y también es restros-
pectivo.
Las empresas pertenecen al sector
industrial, representada por 45 empre-
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sas, despúes de la limpieza de datos y
la aplicación de los criterios de exclusión
formaron parte del estudio solamente 25
empresas.
Los datos fueron tomados de los es-
tados nancieros publicados en la página
ocial de Bolsa De Valores de Lima. La
BVL emite una comparación de los esta-
dos nancieros publicados anualmente,
a dicho documento se le conoce como
la memoria anual, este documento sirvió
como base para realizar los análisis res-
pectivos.
Resultados
Los resultados se obtuvieron median-
te el análisis del nanciamiento empresa-
rial y la rentabilidad económica, nancie-
ra. También se estableció la relación entre
el nanciamiento a corto plazo, nancia-
miento a largo plazo y la rentabilidad
económica (ROA), rentabilidad nanciera
(ROE).
Análisis descriptivo
Tabla 1
Porcentaje de las empresas más representativas del sector industrial
Empresas CIUU N Porcentaje
Agroindustrias AIB S.A. 1513 1 4
Alicorp S.A.A. 1514 1 4
Cementos Pacasmayo S.A.A. 2694 2 8
Yura S.A. 2694
Cervecería San Juan S.A. 1553 2 8
Unión de Cervecerías Peruanas Backus y Johnston S.A.A. 1553
Compañía Goodyear del Perú S.A. 3551 1 4
Compañía Universal Textil S.A. 1810 1 4
Consorcio Industrial de Arequipa S.A. 2424 2 8
Intradevco Industrial S.A. 2424
Corporación Aceros Arequipa S.A. 2710 1 4
Corporación Cerámica S.A. 2691 1 4
Corporación Lindley S.A. 1554 1 4
Creditex S.A.A. 1711 2 8
Michell y Cia. S.A. 1711
Empresa Editora El Comercio S.A. 2212 1 4
Fábrica Nacional de Acumuladores Etna S.A. 31405 1 4
Fábrica Peruana Eternit S.A. 26957 1 4
Gloria S.A. 1520 2 8
Laive S.A. 1520
Indeco S.A. 3130 1 4
Industria Textil Piura S.A. 3211 1 4
Lima Caucho S.A. 2511 1 4
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Manufactura de Metales y Aluminio “Record” S.A. 2899 1 4
Motores Diesel Andinos S.A 343 1 4
25 100
Tabla 3
Nivel promedio de la rentabilidad nanciera de las empresas
industriales que cotizan en la BVL en el periodo 2010-2014
Nivel Frecuencia Porcentaje
Bajo 7 28.24
Medio 11 44.06
Alto 7 27.70
Total 25 100
La Tabla 3 muestra el nivel de renta-
bilidad nanciera de las empresas indus-
triales que cotizan en la BVL en el periodo
2010-2014. Se observa que el 44.06% de
las empresas se ubican en el nivel medio
de rentabilidad nanciera, en tanto, el
27.7%, en un nivel alto y, por último, el
28.24%, en un nivel bajo.
Tabla 4
Nivel promedio del nanciamiento a corto plazo de las empresas
industriales que cotizan en la BVL en el periodo 2010-2014
Nivel Frecuencia Porcentaje
Bajo 7 27.62
Medio 11 43.95
Alto 7 28.43
Total 25 100
La Tabla 4 muestra el nivel del nan-
ciamiento a corto plazo de las empresas
industriales que cotizan en la BVL en el
En la Tabla 1 se identica a las empre-
sas del sector industrial en estudio según
su Clasicación Industrial Internacional
Uniforme que han publicados sus estados
nancieros en el periodos 2010-2014.
En particular, los códigos del CIIU 2694,
1553, 2424, 1711 y 1520 representan el
8% del total de las empresas, mostrándo-
se como las actividades más representati-
vas de este sector, en detalle se presen-
ta a Cementos Pacasmayo S.A.A., Yura
S.A., Cervecería San Juan S.A., Unión de
Cervecerías Peruanas Backus y Johnston
S.A.A., Consorcio Industrial de Arequipa
S.A., Intradevco Industrial S.A., Corpora-
ción Lindley S.A., Creditex S.A.A. Gloria
S.A. y Laive S.A. respectivamente.
Tabla 2
Nivel promedio de la rentabilidad económica de las empresas
industriales que cotizan en la BVL en el periodo 2010-2014
Nivel Frecuencia Porcentaje
Bajo 7 28.13
Medio 11 43.77
Alto 7 28.10
Total 25 100
En la Tabla 2 se muestra el nivel de la
rentabilidad económica de las empresas
industriales que cotizan en la BVL en el
periodo 2010-2014. Se observa que el
43.77% de las empresas se ubican en el
nivel medio de rentabilidad económica,
en tanto, el 20.1%, en un nivel alto y, por
último, el 28.13%, en un nivel bajo.
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periodo 2010-2014. Se observa que el
43.95% de las empresas se ubican en el
nivel medio del nanciamiento a corto
plazo, en tanto, el 28.43%, en un nivel
alto y, por último, el 27.62%, en un nivel
bajo.
Tabla 5
Nivel promedio del nanciamiento a largo plazo de las empresas
industriales que cotizan en la BVL en el periodo 2010-2014
Nivel Frecuencia Porcentaje
Bajo 7 28.87
Medio 11 44.10
Alto 7 27.03
Total 25 100
La Tabla 5 muestra el nivel del nan-
ciamiento a largo plazo de las empresas
industriales que cotizan en la BVL en el
periodo 2010-2014. Se observa que el
44.1% de las empresas se ubican en el ni-
vel medio del nanciamiento a largo pla-
zo, en tanto, el 27.03%, en un nivel alto
y, por último, el 28.87%, en un nivel bajo.
Ánalisis inferencial
Tabla 7
Prueba de correlación Rho de Spearman para la relación entre
los indicadores del nanciamiento a corto plazo y la rentabilidad
económica (ROA) de las empresas del sector industrial que cotizan
en la BVL, en el periodo 2010-2014.
Rentabilidad económica
Rho de Spearman p Valor N
Financiamiento a corto
plazo
.000 .997 125
En la Tabla 7 se presenta la correlación
entre los indicadores del nanciamiento
a corto plazo y la rentabilidad económica
de las empresas del sector industrial que
cotizan en la BVL, en el periodo 2010-
2014. Mediante el análisis estadístico Rho
de Spearman se obtuvo el coeciente de
-.000 y un p valor igual a 0.997 (p valor >
0.05), esto indica que, se acepta la hipó-
tesis nula y se rechaza la hipótesis alterna,
es decir que el nanciamiento a corto pla-
zo no se relaciona favorablemente con la
rentabilidad económica.
Tabla 8
Prueba de correlación Rho de Spearman para la relación entre
los indicadores del nanciamiento a largo plazo y la rentabilidad
económica (ROA) de las empresas industriales que cotizan en la
BVL, en el periodo 2010-2014.
Rentabilidad económica
Rho de
Spearman
p Valor N
Financiamiento a
largo plazo
-,230** .010 125
En la Tabla 8 se presenta la correlación
entre los indicadores del nanciamiento
a largo plazo y la rentabilidad económi-
ca de las empresas del sector industrial
que cotizan en la BVL en el periodo 2010-
2014. Mediante el análisis estadístico Rho
de Spearman se obtuvo el coeciente de
-.230 y un p valor igual a 0.01 (p valor <
0.05), por lo tanto, se acepta la hipótesis
alterna y se rechaza la hipótesis nula, es
decir, el nanciamiento a largo plazo sí se
relaciona favorablemente con la rentabili-
dad económica.
Tabla 10
Prueba de correlación Rho de Spearman para la relación entre
los indicadores del nanciamiento a corto plazo y la rentabilidad
nanciera (ROE) de las empresas industriales que cotizan en la
BVL, en el periodo 2010-2014.
Rentabilidad financiera
Rho de
Spearman
p Valor N
Financiamiento a corto plazo .141 .117 125
En la Tabla 10 se presenta la correlación
entre los indicadores del nanciamiento
a corto plazo y la rentabilidad nanciera
de las empresas del sector industrial que
cotizan en la BVL, en el periodo 2010-
2014. Mediante el análisis estadístico Rho
de Spearman se obtuvo el coeciente de
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.141 y un p valor igual a 0.117 (p valor >
0.05), por lo tanto, se acepta la hipótesis
nula y se rechaza la hipótesis alterna, es
decir que el nanciamiento a corto pla-
zo no se relaciona favorablemente con la
rentabilidad nanciera.
Tabla 11
Prueba de correlación Rho de Spearman para la relación entre
los indicadores del nanciamiento a largo plazo y la rentabilidad
nanciera (ROE) de las empresas industriales que cotizan en la
BVL, periodo 2010-2014.
Rentabilidad financiera
Rho de
Spearman
p Valor N
Financiamiento a largo plazo -.205 .024 125
En la Tabla 11 se presenta la correlación
entre los indicadores del nanciamiento
a largo plazo y la rentabilidad nanciera
de las empresas del sector industrial que
cotizan en la BVL, en el periodo 2010-
2014. Mediante el análisis estadístico Rho
de Spearman se obtuvo el coeciente de
-.205 y un p valor igual a 0.024 (p valor <
0.05), por lo tanto, se acepta la hipótesis
alterna y se rechaza la hipótesis nula, esto
signica que el nanciamiento a largo
plazo sí se relaciona favorablemente con
la rentabilidad nanciera.
Conclusiones
De acuerdo al primer objetivo, se con-
cluye que el nanciamiento a corto plazo y
la rentabilidad económica de las empresas
del sector industrial que cotizan en la BVL
en el periodo 2010-2014, no se relacionan
favorablemente. Esto signica que cuan-
do la empresa decide por mayor nancia-
miento a corto plazo no siempre experi-
menta mayor rentabilidad económica.
Respecto al segundo objetivo, se de-
termina que existe una relación favorable
entre el nanciamiento a largo plazo y la
rentabilidad económica de las empresas
del sector industrial que cotizan en la BVL
en el periodo 2010-2014. Esto signica
que las empresas están emitiendo más
acciones para nanciarse, esto le permi-
te a la empresa incrementar sus activos
y generar mayor rentabilidad económica.
De acuerdo con el tercer objetivo, se
concluye que no existe una relación sig-
nicativa entre el nanciamiento a corto
plazo y la rentabilidad nanciera de las
empresas del sector industrial que coti-
zan en la BVL, en el periodo 2010 - 2014.
Esto implica que cuando las empresas del
sector opta por el nanciamiento a corto
plazo no siempre se reeja en mayor ren-
tabilidad nanciera.
Para el cuarto objetivo, se concluye
que existe una relación signicativamente
favorable entre el nanciamiento a largo
plazo y la rentabilidad nanciera de las
empresas del sector industrial que coti-
zan en la BVL, en el periodo 2010-2014.
Este resultado implica que las políticas de
nanciamiento permite obtener mayor
rentabilidad nanciera.
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